{"id":24870,"date":"2018-11-20T00:30:44","date_gmt":"2018-11-19T23:30:44","guid":{"rendered":"https:\/\/valoxy.org\/blog\/?p=24870"},"modified":"2025-06-26T15:11:55","modified_gmt":"2025-06-26T13:11:55","slug":"les-avantages-de-la-holding-animatrice-dans-le-cadre-dun-lbo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/valoxy.org\/blog\/les-avantages-de-la-holding-animatrice-dans-le-cadre-dun-lbo\/","title":{"rendered":"Holding animatrice : avantages lors d&rsquo;un LBO"},"content":{"rendered":"<p>Une <strong>soci\u00e9t\u00e9 holding<\/strong> est une soci\u00e9t\u00e9 de gestion de portefeuille de titres, qui d\u00e9tient des participations au capital d\u2019autres entreprises. Elle est \u00ab\u00a0holding animatrice\u201d lorsqu\u2019elle \u00ab <em>anime effectivement son groupe et participe activement \u00e0 la conduite de sa politique et au contr\u00f4le des filiales.<\/em><\/p>\n<p>Le simple fait que le dirigeant de la holding soit \u00e9galement dirigeant d\u2019une ou plusieurs filiales ne suffit pas \u00e0 la qualifier d\u2019animatrice. (Cass. Com. 15 f\u00e9vrier 1994 n\u00b091-22140).<\/p>\n<p>Valoxy, cabinet d\u2019expertise comptable dans les Hauts de France, se penche dans cet article sur la holding animatrice dans le cadre d\u2019un LBO (\u201cLeverage Buy Out\u201d en anglais, ou \u201cachat \u00e0 effet de levier\u201d).<\/p>\n<h2><strong>La holding animatrice<\/strong><\/h2>\n<p>Une holding \u201canimatrice\u201d conduit activement la politique de son groupe de soci\u00e9t\u00e9s. Elle rend des services juridiques, administratifs, comptables, et financiers \u00e0 ses filiales. Il s&rsquo;agit donc de services purement \u201cinternes\u201d au groupe de soci\u00e9t\u00e9s. Il est important de pouvoir prouver la r\u00e9alit\u00e9 mat\u00e9rielle de cette notion d\u2019animation. Cela \u00e9vitera les contentieux &#8211; toujours possibles &#8211; avec l\u2019administration fiscale.<\/p>\n<p>Les conventions d\u2019assistance (juridique, administrative, comptable, financi\u00e8re, etc.), mises en place en contrepartie de <a class=\"mkd-pt-link\" href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/les-management-fees\/\" target=\"_self\" rel=\"noopener\">management fees<\/a>\u00a0peuvent repr\u00e9senter un argument tangible du r\u00f4le d\u2019animation r\u00e9el de la soci\u00e9t\u00e9 holding.<\/p>\n<p>Dans le cadre d\u2019un montage LBO, trois \u00e9l\u00e9ments inciteront le ou les repreneur(s) \u00e0 fonder une holding animatrice :<\/p>\n<ul>\n<li>L\u2019exon\u00e9ration des biens ou droits immobiliers \u00e0 l\u2019Imp\u00f4t sur la Fortune Immobili\u00e8re (IFI) d\u00e9tenus directement ou indirectement par une soci\u00e9t\u00e9 op\u00e9rationnelle. Les contribuables doivent en d\u00e9tenir directement ou indirectement les titres.<\/li>\n<li>La r\u00e9cup\u00e9ration de la TVA que la holding aura pay\u00e9 sur les honoraires vers\u00e9s aux interm\u00e9diaires et conseils,<\/li>\n<li>La d\u00e9duction des int\u00e9r\u00eats de l\u2019emprunt que la holding aura souscrit (en cas d\u2019impossibilit\u00e9 d\u2019option pour l\u2019int\u00e9gration fiscale).<\/li>\n<\/ul>\n<h2><strong>1) <\/strong><strong>L\u2019int\u00e9r\u00eat de la holding animatrice pour l\u2019imp\u00f4t sur la fortune immobili\u00e8re <\/strong><\/h2>\n<p><strong>\u00a0<\/strong>Pour les contribuables qui d\u00e9tiennent directement ou indirectement les titres d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 op\u00e9rationnelle, les nouveaux articles pr\u00e9voient d\u2019exon\u00e9rer les biens ou droits immobiliers d\u00e9tenus directement ou indirectement par cette soci\u00e9t\u00e9 si ces biens s&rsquo;affectent \u00e0 l\u2019activit\u00e9 industrielle commerciale artisanale agricole ou lib\u00e9rale :<\/p>\n<ul>\n<li>soit de la soci\u00e9t\u00e9 dont le redevable d\u00e9tient directement ou indirectement les titres,<\/li>\n<li>soit de la soci\u00e9t\u00e9 qui est propri\u00e9taire du bien ou droit immobilier,<\/li>\n<li>ou encore d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 dans laquelle la soci\u00e9t\u00e9 dont le redevable poss\u00e8de directement ou indirectement les titres, d\u00e9tient, directement ou par personne interpos\u00e9e, la majorit\u00e9 des droits de vote ou y exerce en fait le pouvoir de d\u00e9cision.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Ainsi, l\u2019assimilation de l\u2019activit\u00e9 de la holding animatrice \u00e0 une activit\u00e9 de nature commerciale permet l&rsquo;exon\u00e9ration. La quote-part des parts repr\u00e9sentatives d\u2019un bien ou droit immobilier affect\u00e9 :<\/p>\n<ul>\n<li>\u00e0 son activit\u00e9,<\/li>\n<li>\u00e0 une activit\u00e9 de la filiale propri\u00e9taire du bien<\/li>\n<li>ou \u00e0 l\u2019activit\u00e9 d\u2019une filiale dans laquelle le contribuable d\u00e9tient directement ou indirectement la majorit\u00e9 des droits de vote,<\/li>\n<\/ul>\n<p>sera donc exon\u00e9r\u00e9e.<\/p>\n<h2><strong>2) D\u00e9ductibilit\u00e9 de la TVA<\/strong><\/h2>\n<p><strong>\u00a0<\/strong>Afin de b\u00e9n\u00e9ficier de cet avantage, il faut que la soci\u00e9t\u00e9 supporte la TVA. Cela sous entend qu\u2019elle exerce une activit\u00e9 \u00e9conomique au sens de l\u2019article 256 A alin\u00e9a 1 du CGI :<\/p>\n<p><em>\u00ab Les activit\u00e9s \u00e9conomiques vis\u00e9es au premier alin\u00e9a se d\u00e9finissent comme toutes les activit\u00e9s de producteur, de commer\u00e7ant ou de prestataire de services, y compris les activit\u00e9s extractives, agricoles et celles des professions lib\u00e9rales ou assimil\u00e9es. On consid\u00e8re notamment comme activit\u00e9 \u00e9conomique une op\u00e9ration comportant l&rsquo;exploitation d&rsquo;un bien meuble corporel ou incorporel en vue d&rsquo;en retirer des recettes ayant un caract\u00e8<\/em><em>re de permanence. <\/em><em>\u00bb <\/em><\/p>\n<p>Le simple fait de d\u00e9tenir des parts ou actions ne constitue pas une activit\u00e9 \u00e9conomique en tant que telle. Il s&rsquo;agit seulement d&rsquo;une activit\u00e9 de gestion d\u2019un patrimoine mobilier. Les holdings \u201cpassives\u201d dont l\u2019objet est de g\u00e9rer leurs participations ne peuvent donc pas b\u00e9n\u00e9ficier de la d\u00e9ductibilit\u00e9 de la TVA car elles n\u2019y sont pas assujetties.<\/p>\n<h4>Montage LBO<\/h4>\n<p>Dans le cadre d\u2019un montage LBO, la soci\u00e9t\u00e9 holding doit payer des honoraires grev\u00e9s de TVA aux diff\u00e9rents intervenants et acteurs de l\u2019op\u00e9ration, tels que les experts-comptables, les avocats, les juristes, les banquiers, leveurs de fonds ou encore auditeurs.<\/p>\n<p>Il peut \u00eatre int\u00e9ressant pour la soci\u00e9t\u00e9 holding de r\u00e9cup\u00e9rer la TVA qu\u2019elle a d\u00e9caiss\u00e9 en payant ces honoraires. Pour cela, il est imp\u00e9ratif qu\u2019elle exerce une activit\u00e9 \u00e9conomique entrant dans le champ de la TVA.<\/p>\n<p>Toujours dans le cadre d\u2019un montage LBO, l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique de la soci\u00e9t\u00e9 holding se traduit \u00e9galement par la facturation de prestations de services (management fees) \u00e0 sa\/ses filiale(s). Ces prestations supportent la TVA.<\/p>\n<p>La soci\u00e9t\u00e9 holding pourra ainsi d\u00e9duire la TVA sur les d\u00e9penses qu\u2019elle aura engag\u00e9 dans le cadre du montage, mais aussi sur celles de son activit\u00e9 si elle r\u00e9pond aux crit\u00e8res de l\u2019article 256 al. 1 du CGI.<\/p>\n<p>Attention, les activit\u00e9s civiles n\u2019entrent pas dans ce champ d\u2019application, et il est donc imp\u00e9ratif que la soci\u00e9t\u00e9 holding soit active (\u201canimatrice\u201d) et non passive.<\/p>\n<h4>Dividendes<\/h4>\n<p>En ce qui concerne les dividendes que verse la soci\u00e9t\u00e9 cible \u00e0 la holding, ils ne supportent pas la TVA, m\u00eame en cas de holding animatrice. En effet, la Cour de Justice des Communaut\u00e9s Europ\u00e9ennes (CJCE) pr\u00e9cise que : <em>\u00ab demeuraient hors champ de la TVA les dividendes per\u00e7us par la holding animatrice qui s\u2019immis\u00e7ait \u00e9troitement dans la gestion de ses filiales et qui leur facturait divers services de nature administrative, commerciale, technique &#8230; \u00bb <\/em><\/p>\n<p>Enfin, certains produits de placement peuvent entrer ou non dans le champ d\u2019application de la TVA. Il s&rsquo;agit par exemple les int\u00e9r\u00eats du pr\u00eat consenti aux filiales. Dans ce cas, ils en seront totalement exon\u00e9r\u00e9s.<\/p>\n<h2><\/h2>\n<h2><strong>3) D\u00e9duction des int\u00e9r\u00eats d\u2019emprunt <\/strong><\/h2>\n<p>Pour ce troisi\u00e8me avantage, le caract\u00e8re d\u2019animation de la soci\u00e9t\u00e9 holding r\u00e9sulte uniquement des facturations de prestations d\u00e9coulant d\u2019une convention de management fees entre la m\u00e8re et la ou les filiale(s). Lorsque la holding LBO d\u00e9tient moins de 95 % du capital de la soci\u00e9t\u00e9 cible, et qu\u2019elle a opt\u00e9 pour le r\u00e9gime fiscal m\u00e8re\/fille, les dividendes qu\u2019elle per\u00e7oit de sa filiale, et qui assureront le remboursement de l\u2019emprunt, sont, dans les faits, exon\u00e9r\u00e9s <a href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/impot-societes-resultat-fiscal\/\">d&rsquo;imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s (IS)<\/a>. En effet, l\u2019article 216 du CGI stipule que seule une \u201cquote-part de frais et charges\u201d de 5 % du montant des dividendes supporte le taux normal de l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s.<\/p>\n<p><em>Article 216 du CGI : <\/em><\/p>\n<p><em>\u00ab Les produits nets des participations, ouvrant droit \u00e0 l&rsquo;application du r\u00e9gime des soci\u00e9t\u00e9s m\u00e8res et vis\u00e9es \u00e0 l\u2019article 145, touch\u00e9s au cours d&rsquo;un exercice par une soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re, peuvent \u00eatre retranch\u00e9s du b\u00e9n\u00e9fice net total de celle-ci, d\u00e9falcation faite d&rsquo;une quote-part de frais et charges. \u00bb <\/em><\/p>\n<p><em>\u00ab La quote-part de frais et charges vis\u00e9e au premier alin\u00e9a est fix\u00e9<\/em><em>e uniform<\/em><em>\u00e9ment \u00e0 5 % du produit total des participations, cr\u00e9dit d&rsquo;imp\u00f4<\/em><em>t compris. <\/em><em>\u00bb. <\/em><\/p>\n<h4>\u00a0Montage LBO<\/h4>\n<p>Dans le cadre d\u2019un LBO, la soci\u00e9t\u00e9 holding aura des difficult\u00e9s pour imputer les int\u00e9r\u00eats d\u2019emprunt (par nature \u00e9lev\u00e9s) sur les dividendes qu\u2019elle re\u00e7oit, puisque ceux-ci sont d\u00e9duits du b\u00e9n\u00e9fice net.<\/p>\n<p>L\u2019endettement \u00e9lev\u00e9 de la holding cr\u00e9e donc un d\u00e9ficit fiscal. Or la soci\u00e9t\u00e9 cible devra de son c\u00f4t\u00e9 payer beaucoup d\u2019IS. En effet, elle est cens\u00e9e \u00eatre tr\u00e8s rentable (sinon elle n\u2019aurait pas fait l\u2019objet d\u2019une reprise dans un montage LBO).<\/p>\n<p>Pour pallier ce probl\u00e8me, la solution est que la soci\u00e9t\u00e9 holding soit \u201canimatrice\u201d. Elle doit fournir des prestations de services taxables \u00e0 l\u2019IS. Cela rendra possible l\u2019imputation des int\u00e9r\u00eats d\u2019emprunt sur les recettes des prestations.<\/p>\n<p>Pour les soci\u00e9t\u00e9s qui ont opt\u00e9 pour le r\u00e9gime de <a href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/beneficier-du-regime-de-lintegration-fiscale\/\">l\u2019int\u00e9gration fiscale<\/a>, les d\u00e9ficits de la holding seront automatiquement imput\u00e9s (\u201ccompens\u00e9s\u201d) sur les b\u00e9n\u00e9fices de sa filiale.<\/p>\n<h2><strong>4) Autres r\u00e9gimes fiscaux<\/strong> <strong>de faveur ouverts aux holdings animatrices <\/strong><\/h2>\n<p>La loi de Finances pour 2018 a instaur\u00e9 un pr\u00e9l\u00e8vement forfaitaire unique de 30 %. Parmi ces 30%, 12.8 % repr\u00e9sentent l\u2019imp\u00f4t sur le revenu. La loi pr\u00e9voit cependant le maintien de l\u2019application des abattements de droit commun et abattements renforc\u00e9s portant sur les titres de PME de moins de dix ans lors de l\u2019entr\u00e9e en possession des titres :<\/p>\n<ul>\n<li>lorsque le contribuable exerce l\u2019option dans sa d\u00e9claration d\u2019imp\u00f4t sur le revenu pour \u00eatre tax\u00e9 selon le bar\u00e8me progressif de l\u2019imp\u00f4t,<\/li>\n<li>et sous r\u00e9serve que les titres aient \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9s ou acquis avant le 1er janvier 2018.<\/li>\n<\/ul>\n<p>L\u2019article 150-0 D du CGI modifi\u00e9 envisage express\u00e9ment l\u2019application de l\u2019abattement renforc\u00e9 aux titres de soci\u00e9t\u00e9s holdings animatrices, rappelant par l\u00e0 m\u00eame, sa d\u00e9finition, ainsi que l\u2019obligation de respecter l\u2019ensemble des conditions d\u2019application expos\u00e9es, aussi bien au niveau de la holding de t\u00eate que de l\u2019ensemble de ses filiales.<\/p>\n<p>Par ailleurs, le r\u00e9gime du report d\u2019imposition des plus-values d\u2019apport de titres sociaux \u00e0 une soci\u00e9t\u00e9 soumise \u00e0 l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s contr\u00f4l\u00e9e par l\u2019apporteur pr\u00e9vu \u00e0 l\u2019article 150-0 B ter du CGI exige, en cas de cession des titres apport\u00e9s dans les trois ans de l\u2019apport, le r\u00e9investissement dans une activit\u00e9 \u00e9conomique dans les deux ans de la cession. La doctrine administrative autorise le maintien du report d\u2019imposition :<\/p>\n<ul>\n<li>lorsqu&rsquo;il s&rsquo;agit d&rsquo;un r\u00e9investissement r\u00e9alis\u00e9 dans la souscription au capital d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 holding animatrice,<\/li>\n<li>ou lors de la prise de participation majoritaire dans une telle soci\u00e9t\u00e9.<\/li>\n<\/ul>\n<h4>Pacte Dutreil<\/h4>\n<p>En outre, le pacte Dutreil transmission reste applicable. Le pacte Dutreil est un engagement de conservation des titres. Il permet d\u2019exon\u00e9rer de droits de mutation \u00e0 titre gratuit 75 % de la valeur des titres de l\u2019engagement. Il conserve tout son int\u00e9r\u00eat s\u2019agissant de transmettre des parts de holding pouvant \u00eatre qualifi\u00e9e d\u2019animatrice de groupe.<\/p>\n<p>Attention ! La charge de la preuve de l\u2019effectivit\u00e9 de l\u2019animation repose syst\u00e9matiquement sur le contribuable.<\/p>\n<p>La mise en place d\u2019une convention d\u2019animation et de prestations de services constitue une telle preuve. Cependant, le contribuable devra se placer dans une v\u00e9ritable d\u00e9marche de gestion. Il devra d\u00e9finir la strat\u00e9gie du groupe par la holding. Il devra en particulier pr\u00e9parer ces preuves par le biais de supports mat\u00e9riels reprenant cette d\u00e9marche. Le contribuable pourra cr\u00e9er ainsi des organes charg\u00e9s de l\u2019initiative de cette politique de groupe.<\/p>\n<h2><strong>En c<\/strong><strong>onclusion<\/strong><\/h2>\n<p>Il est donc indispensable de constituer une holding \u201canimatrice\u201d lors d\u2019un montage LBO. Les conventions de management fees permettent de constater des charges d\u00e9ductibles dans la cible et des recettes dans la holding. Ce qui conf\u00e8re \u00e0 la holding un statut de soci\u00e9t\u00e9 op\u00e9rationnelle, lui permettant de b\u00e9n\u00e9ficier des r\u00e9gimes sp\u00e9cifiques.<\/p>\n<p>Cet article vous a int\u00e9ress\u00e9 ? Laissez vos commentaires sur les espaces ci-dessous ! Et n\u2019h\u00e9sitez pas \u00e0 appeler notre \u00e9quipe du p\u00f4le Transmission et Financement, au 03 20 39 33 47.<\/p>\n<p>Plus d\u2019informations sur les avantages d\u2019une holding animatrice dans le cadres du montage d\u2019un LBO ? Consultez nos articles sur le blog de Valoxy :<\/p>\n<ul>\n<li><a href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/lbo-qu-est-ce-que-c-est-12032015avalsebhaus\/\">Qu\u2019est-ce qu\u2019une op\u00e9ration de LBO ?<\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/effets-de-levier\/\">Les effets de levier : quels sont-ils ?<\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/a-quoi-sert-une-holding\/\">A quoi sert une Holding ?<\/a><\/li>\n<li><a class=\"mkd-pt-link\" href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/dirigeant-commun\/\" target=\"_self\" rel=\"noopener\">Dirigeant commun \u00e0 deux soci\u00e9t\u00e9s<\/a><\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Une soci\u00e9t\u00e9 holding est une soci\u00e9t\u00e9 de gestion de portefeuille de titres, qui d\u00e9tient des participations au capital d\u2019autres entreprises. 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