{"id":19823,"date":"2017-04-06T00:30:42","date_gmt":"2017-04-05T22:30:42","guid":{"rendered":"https:\/\/valoxy.org\/blog\/?p=19823"},"modified":"2026-03-19T15:44:55","modified_gmt":"2026-03-19T14:44:55","slug":"management-package-utilite-risques","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/valoxy.org\/blog\/management-package-utilite-risques\/","title":{"rendered":"Le management package\u00a0: quelle utilit\u00e9\u00a0? Quels risques ?"},"content":{"rendered":"<p class=\"p1\"><span class=\"s1\">Outil d&rsquo;int\u00e9ressement au capital <\/span><span class=\"s2\">pour les<\/span><span class=\"s1\"> cadres et dirigeants,<b> le management package a pour objectif essentiel d&rsquo;aligner les int\u00e9r\u00eats de l&rsquo;entreprise et <\/b><\/span><span class=\"s3\"><b>ceux <\/b><\/span><span class=\"s1\"><b>de ses dirigeants. <\/b><\/span><\/p>\n<p class=\"p1\"><span class=\"s1\">Gr\u00e2ce \u00e0 son management package, le dirigeant devient imm\u00e9diatement (ou \u00e0 terme) un actionnaire stable et motiv\u00e9 de la soci\u00e9t\u00e9.<\/span><\/p>\n<p class=\"p1\"><span class=\"s1\">Valoxy, cabinet d\u2019expertise comptable dans les Hauts de France, pr\u00e9sente dans cet article les diff\u00e9rents outils <\/span><span class=\"s2\">susceptibles de faire partie d\u2019un<\/span><span class=\"s1\"> \u201cmanagement package\u201d mais aussi les risques qui peuvent survenir \u00e0 l&rsquo;occasion de la conclusion de ce type de convention.<\/span><\/p>\n<h4 class=\"p1\"><strong><span class=\"s4\">Le contexte<\/span><\/strong><\/h4>\n<p class=\"p1\"><span class=\"s1\">Lorsqu&rsquo;un contrat de travail classique ou un mandat social ne <\/span><span class=\"s2\">permet<\/span><span class=\"s1\"> pas, \u00e0 <\/span><span class=\"s2\">lui seul<\/span><span class=\"s1\">, de recruter ou de fid\u00e9liser le dirigeant pr\u00e9sentant le meilleur potentiel pour ce type de mission, un management package permet de lui offrir des <b>conditions optimales en <\/b><\/span><span class=\"s2\"><b> mati\u00e8re<\/b><\/span><span class=\"s1\"><b> de r\u00e9mun\u00e9ration, de risques et de convergence d\u2019int\u00e9r\u00eats gr\u00e2ce \u00e0 l&rsquo;attribution d&rsquo;actions de la soci\u00e9t\u00e9 pour laquelle il effectue sa mission<\/b>. <\/span><\/p>\n<p class=\"p1\"><span class=\"s1\"><b>Le management package <\/b>d\u00e9finit les conditions financi\u00e8res globales de la collaboration entre <\/span><span class=\"s2\">un dirigeant et l&rsquo;entreprise qui lui a confi\u00e9<\/span><span class=\"s1\"> une mission sp\u00e9cifique :<\/span><\/p>\n<ul class=\"ul1\">\n<li class=\"li1\"><span class=\"s1\"><b>d\u00e9veloppement organique,<\/b><\/span><\/li>\n<li class=\"li1\"><span class=\"s1\"><b>croissance externe,<\/b><\/span><\/li>\n<li class=\"li1\"><span class=\"s1\"><b>lancement d&rsquo;une nouvelle activit\u00e9,<\/b><\/span><\/li>\n<li class=\"li1\"><span class=\"s1\"><b>redressement d&rsquo;une filiale,<\/b><\/span><\/li>\n<li class=\"li1\"><span class=\"s1\"><b>etc.<\/b><\/span><\/li>\n<\/ul>\n<h2>I. Les composantes d&rsquo;un management package<\/h2>\n<p>Un management package, est une convention globale et personnalis\u00e9e.<\/p>\n<p>L&rsquo;int\u00e9ressement au capital du dirigeant est l&rsquo;\u00e9l\u00e9ment central du management package. Il convient donc, lors de sa mise en place, de <strong>d\u00e9finir pr\u00e9cis\u00e9ment<\/strong> :<\/p>\n<ul>\n<li>Les modalit\u00e9s et conditions d&rsquo;acc\u00e8s imm\u00e9diat et\/ou diff\u00e9r\u00e9 au capital gr\u00e2ce \u00e0 un ou plusieurs outils <img decoding=\"async\" class=\" wp-image-19813 alignright\" src=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/wp-content\/uploads\/2017\/03\/business-plan-1.jpg\" alt=\"composantes du management package\" width=\"190\" height=\"180\" \/>d&rsquo;int\u00e9ressement<\/li>\n<li>Le niveau de participation au capital du dirigeant et le montant de son investissement financier<\/li>\n<li>Les droits du dirigeant sur ses titres (nantissement, cessibilit\u00e9, d\u00e9membrement, etc.)<\/li>\n<li>Le calendrier et les conditions de liquidit\u00e9 de la participation du dirigeant<\/li>\n<li>Le sort de la participation du dirigeant en cas de d\u00e9part avant la p\u00e9riode de liquidit\u00e9 (par exemple, rachat par les autres actionnaires dans des conditions pr\u00e9\u00e9tablies)<\/li>\n<li>Le partage de valeur entre le dirigeant et les autres actionnaires en cas de revente de l\u2019entreprise (partage de plus-value par les actionnaires non actifs dans l\u2019entreprise au profit du manager).<\/li>\n<\/ul>\n<h2>II. Les outils et m\u00e9canismes du management package<\/h2>\n<p>Pour mettre en place la composante actionnariale d\u2019un \u00ab\u00a0management package\u00a0\u00bb, une entreprise dispose d\u2019un large panel d\u2019outils et de m\u00e9canismes juridiques.<\/p>\n<p><strong>Ils ont chacun leurs contraintes et caract\u00e9ristiques propres en termes juridiques (dur\u00e9e, s\u00e9curit\u00e9, b\u00e9n\u00e9ficiaires potentiels, etc.) et fiscaux (taxation, s\u00e9curit\u00e9 fiscale).\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>On peut ainsi distinguer trois cat\u00e9gories d&rsquo;outils et m\u00e9canismes d&rsquo;int\u00e9ressement des dirigeants au capital <\/strong>:<\/p>\n<ul>\n<li>les\u00a0outils l\u00e9gaux d&rsquo;int\u00e9ressement\u00a0des salari\u00e9s et mandataires sociaux : <a href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/stock-options\/\">stock-options<\/a>, <a style=\"font-size: revert; font-weight: revert; font-family: -apple-system, BlinkMacSystemFont, 'Segoe UI', Roboto, Oxygen-Sans, Ubuntu, Cantarell, 'Helvetica Neue', sans-serif;\" href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/attribution-gratuite-dactions\/\">Attribution Gratuite d\u2019Actions (AGA)<\/a> et BSPCE ;<\/li>\n<li>l&rsquo;int\u00e9ressement conventionnel par \u00e9mission de valeurs mobili\u00e8res au profit des managers : Actions \u00e0 <a style=\"font-size: revert; font-weight: revert; font-family: -apple-system, BlinkMacSystemFont, 'Segoe UI', Roboto, Oxygen-Sans, Ubuntu, Cantarell, 'Helvetica Neue', sans-serif;\" href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/bon-de-souscription-dactions-bsa\/\">Bon de Souscription d\u2019Actions (BSA)<\/a> et Obligations Convertibles notamment ;<\/li>\n<li>les simples\u00a0m\u00e9canismes conventionnels\u00a0d&rsquo;int\u00e9ressement : sweet equity et clauses de r\u00e9trocession de plus-value dans les pactes d&rsquo;actionnaires.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Pour un management package donn\u00e9, le choix et le param\u00e9trage de ces outils et m\u00e9canismes d\u00e9pendent du contexte, du potentiel et des objectifs de l\u2019entreprise et du dirigeant bien entendu.<\/p>\n<h2>III. Pourquoi mettre en place un management package\u00a0?<\/h2>\n<p><strong>La r\u00e9mun\u00e9ration d&rsquo;un manager qui se limite au versement d&rsquo;un simple salaire pr\u00e9sente des inconv\u00e9nients majeurs<\/strong> <strong>:<\/strong><\/p>\n<ul>\n<li>pour l\u2019entreprise, les charges sociales \u00e9lev\u00e9es r\u00e9duisent le rendement de la r\u00e9mun\u00e9ration vers\u00e9e au dirigeant ;<\/li>\n<li>du c\u00f4t\u00e9 du dirigeant, le lien de subordination qui le lie \u00e0 l\u2019entreprise et l\u2019absence d\u2019<a href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/interessement-un-systeme-facultatif-obligations-02032015avallaurdebot\/\">int\u00e9ressement<\/a> \u00e0 la valorisation de celle-ci n&rsquo;optimisent pas son implication et sa performance ; il reste r\u00e9ceptif \u00e0 des propositions de d&#8217;embauche ext\u00e9rieure.<\/li>\n<\/ul>\n<p><img decoding=\"async\" class=\" wp-image-16748 alignleft\" src=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/07\/calcul-e1620208932509-1.jpg\" alt=\"avantages fiscaux et sociaux du management package\" width=\"266\" height=\"149\" srcset=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/07\/calcul-e1620208932509-1.jpg 700w, https:\/\/valoxy.org\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/07\/calcul-e1620208932509-1-300x169.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 266px) 100vw, 266px\" \/>Le principe essentiel du management package est d&rsquo;aligner les int\u00e9r\u00eats de l\u2019entreprise et de ses dirigeants : gr\u00e2ce \u00e0 un partage de la cr\u00e9ation de valeur, ils travaillent dans la m\u00eame direction et le lien est plus fort.<\/p>\n<p><strong>De plus, le management package, du fait qu&rsquo;il ne constitue en g\u00e9n\u00e9ral pas une r\u00e9mun\u00e9ration, pr\u00e9sente des avantages sociaux et fiscaux tr\u00e8s int\u00e9ressants\u00a0:<\/strong><\/p>\n<ul>\n<li>la plus-value b\u00e9n\u00e9ficie d&rsquo;une fiscalit\u00e9 plus faible que la r\u00e9mun\u00e9ration<\/li>\n<li>la plus-value n&rsquo;est pas soumise aux charges sociales, seuls des pr\u00e9l\u00e8vements sociaux sont applicables \u00e0 hauteur de 15,50%.<\/li>\n<\/ul>\n<h2>IV. Risque inh\u00e9rent au management package prenant la forme d&rsquo;un partage de plus-value : capital ou travail ?<\/h2>\n<p>Les parties doivent, au moment de la mise en place d&rsquo;une convention de management package, prendre garde aux modalit\u00e9s de versement de la \u00ab\u00a0r\u00e9mun\u00e9ration\u00a0\u00bb, ainsi qu&rsquo;au contexte de l&rsquo;op\u00e9ration envisag\u00e9e.<\/p>\n<p><strong>Ainsi, la quote-part de la plus-value que les investisseurs s&rsquo;engagent \u00e0 r\u00e9troc\u00e9der au manager au d\u00e9nouement d&rsquo;un LBO est imposable comme un salaire, et non comme une plus-value, en l&rsquo;absence de risque en capital.<\/strong><\/p>\n<p>La plupart des op\u00e9rations de rachat avec effet de levier proposent aux dirigeants et cadres de la soci\u00e9t\u00e9 cible des plans d&rsquo;acc\u00e8s au capital du holding de reprise dans des conditions pr\u00e9f\u00e9rentielles, en dehors du contexte l\u00e9gal des stock-options (\u00ab\u00a0management package\u00a0\u00bb).<\/p>\n<h4>Requalification<\/h4>\n<p><strong>Mais l&rsquo;administration fiscale se r\u00e9serve le droit de requalifier le gain r\u00e9alis\u00e9 par le dirigeant et de le taxer en traitements et salaires, b\u00e9n\u00e9fices non commerciaux ou revenus distribu\u00e9s en l&rsquo;absence de v\u00e9ritable risque financier. <\/strong><\/p>\n<p>Le contribuable perd alors le b\u00e9n\u00e9fice du r\u00e9gime fiscal applicable aux plus-values de cession de titres et, le cas \u00e9ch\u00e9ant, la possibilit\u00e9 d&rsquo;imputer sur le gain de cession l&rsquo;abattement pour dur\u00e9e de d\u00e9tention de droit commun ou major\u00e9.<\/p>\n<h4>Un cas de jurisprudence<\/h4>\n<p>Dans une affaire r\u00e9cente jug\u00e9e par la Cour Administrative d&rsquo;Appel de Versailles, le dirigeant-associ\u00e9 de la soci\u00e9t\u00e9 cible apporte les titres dont il est propri\u00e9taire \u00e0 un holding de reprise et continue \u00e0 exercer des fonctions de direction au sein de ce dernier, conform\u00e9ment \u00e0 un pacte d&rsquo;actionnaires conclu avec les investisseurs financiers. Lors de la cession du holding quatre ans plus tard, les investisseurs attribuent au dirigeant, en application d&rsquo;une convention de partage de plus-value, une quote-part de leur propre plus-value.<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-16714 alignright\" src=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/07\/reunion-de-travail-2-1.jpg\" alt=\"attention aux modalit\u00e9s de r\u00e9mun\u00e9ration du manager\" width=\"213\" height=\"141\" srcset=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/07\/reunion-de-travail-2-1.jpg 700w, https:\/\/valoxy.org\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/07\/reunion-de-travail-2-1-300x199.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 213px) 100vw, 213px\" \/>Celle-ci est d\u00e9clar\u00e9e par le dirigeant comme gain en capital taxable, \u00e0 l&rsquo;\u00e9poque des faits, au taux proportionnel de 16%. Suite \u00e0 un contr\u00f4le sur pi\u00e8ces, l&rsquo;administration requalifie en salaire le suppl\u00e9ment de prix de cession per\u00e7u par le dirigeant. Celui-ci, qui avait d&rsquo;abord obtenu gain de cause devant le tribunal administratif de Cergy-Pontoise, vient de perdre en appel. (TA Cergy-Pontoise 17-7-2014 n\u00b0 1209307 : RJF 12\/14 n\u00b0 1100),<\/p>\n<h4>Analyser les motifs r\u00e9els<\/h4>\n<p>La Cour Administrative d&rsquo;Appel de Versailles retient que le gain que les investisseurs ont convenu de verser au manager a, compte tenu de ses conditions de versement et de ses modalit\u00e9s de calcul, essentiellement la nature, non de la compensation d\u2019un risque encouru par l\u2019int\u00e9ress\u00e9 en qualit\u00e9 d\u2019investisseur, lequel trouve sa r\u00e9tribution dans la plus-value retir\u00e9e par lui-m\u00eame de la cession de ses propres parts, mais celle d\u2019un versement en capital, \u00e0 caract\u00e8re incitatif, par lequel les actionnaires du holding de reprise, \u00e0 proportion de leur quote-part dans le capital de la soci\u00e9t\u00e9, ont d\u00e9cid\u00e9 de r\u00e9tribuer ensemble l\u2019exercice effectif de ses fonctions de manager et les r\u00e9sultats et performances ayant r\u00e9sult\u00e9 de cet engagement professionnel.<\/p>\n<p>La Cour souligne que, si la convention qualifi\u00e9e de partage de plus-value pouvait se traduire par un gain pour le manager en cas d&rsquo;atteinte des objectifs stipul\u00e9s, <strong>dans l\u2019hypoth\u00e8se contraire, le gain de l\u2019int\u00e9ress\u00e9 \u00e9tait nul, et aucune stipulation ne le contraignait \u00e0 reverser des sommes.<\/strong> Ainsi, l\u2019int\u00e9ress\u00e9 ne pouvait pas subir de\u00a0perte\u00a0\u00e0 l\u2019occasion de la mise en \u0153uvre de cette convention.<\/p>\n<p>Dans ces conditions, les sommes per\u00e7ues par lui ne sauraient \u00eatre regard\u00e9es comme r\u00e9sultant d\u2019un risque en capital. Elles constituent un\u00a0avantage en argent\u00a0imposable dans la cat\u00e9gorie des traitements et salaires.<\/p>\n<h3><strong>Conclusion<\/strong><\/h3>\n<p>La mise en place d&rsquo;un management package est une solution int\u00e9ressante. Et ce, tant pour l&rsquo;entreprise que pour le ou les dirigeants int\u00e9ress\u00e9(s). Mais cela ne s&rsquo;improvise pas.<\/p>\n<p>D\u00e8s lors, il est important de d\u00e9finir le cadre de la mise en place de telles conventions. Il faut aussi veiller \u00e0 l&rsquo;ad\u00e9quation entre le contenu et les r\u00e8gles applicables afin de parvenir au but recherch\u00e9. Se faire conseiller ou accompagner par un professionnel est, d\u00e8s lors, la solution la plus raisonnable. <span class=\"s1\"><a href=\"http:\/\/www.valoxy.org\">Valoxy<\/a><\/span><span class=\"s2\"> vous accompagne dans la mise en place de cette solution. <\/span><\/p>\n<p><span class=\"s3\">Pour plus d\u2019informations, n\u2019h\u00e9sitez pas \u00e0 nous contacter. Retrouvez aussi nos articles sur le blog de Valoxy :<\/span><\/p>\n<ul class=\"ul1\">\n<li class=\"li2\"><span class=\"s4\"><a href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/remunerations-occultes\/\"><span class=\"s1\">Les r\u00e9mun\u00e9rations, avantages et distributions occultes<\/span><\/a><\/span><\/li>\n<li class=\"li2\"><span class=\"s4\"><a href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/remuneration-du-dirigeant-societe-differentes-composantes-27022015avalfayfr\/\"><span class=\"s1\">R\u00e9mun\u00e9ration du dirigeant de soci\u00e9t\u00e9 et ses diff\u00e9rentes composantes<\/span><\/a><\/span><\/li>\n<li class=\"li2\"><span class=\"s4\"><a href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/les-pieges-de-la-prime-dobjectif\/\"><span class=\"s1\">Les pi\u00e8ges de la prime d\u2019objectif<\/span><\/a><\/span><\/li>\n<li class=\"li2\"><span class=\"s4\"><a href=\"https:\/\/valoxy.org\/blog\/vehicule-de-fonction\/\"><span class=\"s1\">V\u00e9hicule de fonction : calculer l\u2019avantage en nature ?<\/span><\/a><\/span><\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Outil d&rsquo;int\u00e9ressement au capital pour les cadres et dirigeants, le management package a pour objectif essentiel d&rsquo;aligner les int\u00e9r\u00eats de l&rsquo;entreprise et ceux de ses dirigeants. 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